青島啤酒新任董事長姜宗祥能否破局？兩年市值蒸發(fā)800億，券商紛紛下調(diào)盈利預(yù)測
日期：2025-03-04 09:11?
來源：青島快訊網(wǎng)?
作者：辛萌?
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近日，花旗發(fā)表研報(bào)指出，將青島啤酒2024及2025財(cái)年的銷售預(yù)測，分別下調(diào)8%及9%。另外，花旗將青啤2024及2025財(cái)年的凈利潤預(yù)測分別下調(diào)11%及14%，同時將其H股目標(biāo)價由84.5港元下調(diào)至79.1港元。
青島啤酒此前發(fā)布的2024前三季度成績單也差強(qiáng)人意，前三季度業(yè)績同比增利不增收，第三季度遭遇了營收利潤雙下滑。自2023年第三季度起，青島啤酒已連續(xù)第五個單季度營收同比下滑。
不僅如此，青島啤酒A股市值在2023年4月達(dá)到了1700億元的巔峰，截至發(fā)稿市值只剩927億，近兩年時間市值跌去近800億元。在2024年底，老董事長黃克興因年齡退休，走馬上任的新任董事長姜宗祥能否帶領(lǐng)青島啤酒走出迷局？
業(yè)績下滑怪去年賣太好
券商紛紛下調(diào)盈利預(yù)測
青島啤酒布2024前三季度的成績單顯示，業(yè)績表現(xiàn)與預(yù)期中的旺季增長背道而馳。三季報(bào)顯示，青島啤酒前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入289.59億元，同比減少6.52%；凈利潤49.90億元，同比增長1.67%。其中，第三季度營業(yè)收入88.91億元，同比減少5.28%；凈利潤13.48億元，同比減少9.03%，這是其今年內(nèi)首次出現(xiàn)單季度凈利潤同比下滑。
前三季度業(yè)績同比增利不增收，第三季度遭遇了營收利潤雙下滑。事實(shí)上，青島啤酒增速放緩早已顯現(xiàn)，自2023年第三季度起，青島啤酒已連續(xù)第五個單季度營收同比下滑。各種跡象表明青島啤酒正面臨營收和利潤增長的雙重壓力。
而在第三季度業(yè)績說明會上，在回應(yīng)2024年市場份額有所下降等問題時，青島啤酒回復(fù)稱，受國內(nèi)啤酒市場消費(fèi)復(fù)蘇乏力和去年同期基數(shù)較高的影響，銷量有所下降。
今年賣的差卻怪去年賣的太好，如此說辭實(shí)在有些差強(qiáng)人意。
尷尬的是，青島啤酒銷量在下滑，銷售費(fèi)用卻在顯著上升。2024年前三季度，青島啤酒銷售費(fèi)用率上升至14.08%，相比一季度的12.83%和二季度的8.75%大幅攀升。
與此同時，青島啤酒在高端化戰(zhàn)略上遭遇了挑戰(zhàn)，銷量出現(xiàn)下滑。青島啤酒“一世傳奇”是其近年推出的適應(yīng)國內(nèi)啤酒市場消費(fèi)提質(zhì)升級的超高端產(chǎn)品，據(jù)其在業(yè)績說明會上介紹，“一世傳奇”是公司近年推出的適應(yīng)國內(nèi)啤酒市場消費(fèi)提質(zhì)升級的超高端產(chǎn)品，在高端商務(wù)和高端餐飲領(lǐng)域受到廣泛的歡迎，銷量目前持續(xù)增長。不過青島啤酒也坦言，目前相關(guān)產(chǎn)品由于基數(shù)較低，銷售收入占比不大。
除此之外，青島啤酒的毛利率常年在40%左右徘徊，而相比之下，外資巨頭如百威亞太、重慶啤酒等的毛利率則常年在50%左右。同為國產(chǎn)啤酒巨頭，華潤啤酒 毛利率持續(xù)穩(wěn)步提升，已反超青島啤酒。
券商機(jī)構(gòu)也紛紛下調(diào)青島啤酒盈利預(yù)期。
近日，花旗發(fā)表研報(bào)指出，將青島啤酒2024及2025財(cái)年的銷售預(yù)測，分別下調(diào)8%及9%。另外，花旗將青啤2024及2025財(cái)年的凈利潤預(yù)測分別下調(diào)11%及14%，同時將其H股目標(biāo)價由84.5港元下調(diào)至79.1港元，維持“買入”評級。
花旗提及，鑒于青啤最近的管理層變動，故不能排除在新管理層向投資者做報(bào)告之前，對2025財(cái)年業(yè)績表現(xiàn)預(yù)測進(jìn)行任何戰(zhàn)略微調(diào)的可能性。因此與先前的預(yù)期相比，該行現(xiàn)在有更保守的盈利預(yù)期。
值得注意的是，并非只有花旗一家下調(diào)了青島啤酒的盈利預(yù)期，此前華興證券發(fā)表研報(bào)表示，下調(diào)青島啤酒目標(biāo)價至56.2港元，下調(diào)收入和經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)測，評級則降至“持有”。另外，新任董事長或?qū)Ｗ⒂诟纳菩б婕袄麧櫬蕯U(kuò)張。
大和發(fā)布研究報(bào)告稱，降青島啤酒股份評級，由“買入”降至“持有”，下調(diào)H股目標(biāo)價24%，由69港元降至52.6港元。由于消費(fèi)意愿疲弱及啤酒品牌在次高端及以上市場競爭日趨激烈，盡管青啤在銷售及營銷方面作出投資，但大和認(rèn)為，青島啤酒在2025年的高端化進(jìn)程將會放緩，并導(dǎo)致經(jīng)營利潤率擴(kuò)張滯緩。
不僅如此，青島啤酒股價也跌跌不休，在2023年4月達(dá)到123元/股的高點(diǎn)，截止發(fā)稿報(bào)67.98元/股，股價近乎腰斬。其市值也在2023年4月達(dá)到了1700億元的巔峰，截至發(fā)稿市值只剩927億，近兩年時間市值跌去近800億元。
啤酒行業(yè)難有增量
新任董事長姜宗祥能否破局？
不過，啤酒消費(fèi)市場整體疲軟也是青島啤酒業(yè)績不振的原因之一。
我國啤酒總產(chǎn)量和銷量自2013年突破5000萬千升頂峰之后，便進(jìn)入下滑區(qū)間。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年三季度，中國規(guī)模以上啤酒產(chǎn)量1007.5萬千升，同比減少5.3%。
青島啤酒前三季度總銷量為678.5萬千升，同比下滑6.98%，其中主品牌銷量同比下滑6.2%，中高檔銷量同比下滑4.2%。更為嚴(yán)峻的是，果酒、預(yù)調(diào)酒、氣泡酒等低度酒品的興起，正在對傳統(tǒng)啤酒市場構(gòu)成巨大的沖擊。
2024年12月25日，青島啤酒公告，公司董事長黃克興因已屆退休年齡，向公司董事會提出辭任公司董事長、執(zhí)行董事及董事會戰(zhàn)略與投資委員會主席職務(wù)的書面申請，辭任后，黃克興不再擔(dān)任公司及控股子公司的任何職務(wù)。
同日，青島啤酒董事會通過議案，選舉姜宗祥為公司第十屆董事會董事長，并兼任公司總裁職務(wù)。繼任者姜宗祥現(xiàn)年52歲，山東工業(yè)大學(xué)本科畢業(yè)，南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士?，F(xiàn)任青島啤酒黨委書記、董事長、總裁，青島啤酒集團(tuán)有限公司黨委書記、董事長。
在工作經(jīng)歷方面，他在青島啤酒的資歷比較深，曾擔(dān)任過公司多個重要職位。此前，他曾任青島啤酒（蕪湖）有限公司副總經(jīng)理，以及青島啤酒的戰(zhàn)略投資管理總部副部長、信息管理總部部長及制造中心采購管理總部部長、制造總裁助理兼采購管理總部部長、副總裁兼供應(yīng)鏈總裁等職。
姜宗祥
2024年12月14日，姜宗祥在就任董事長前夕出席“2024中國企業(yè)領(lǐng)袖年會”時曾公開表示，啤酒行業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展跟以前相比，最大的變化是消費(fèi)者的變化，消費(fèi)者現(xiàn)在對于啤酒的需求更加個性化、多元化、場景化。“能夠跟上這個時代的步伐，能夠跟這個時代同頻共振，我們就一定能夠往前走得更好。”他說。
不過，面臨業(yè)績下滑、高端化不足、毛利率較同行遜色等問題，姜宗祥未來能否帶領(lǐng)青島啤酒往前走得更好，還有待時間的檢驗(yàn)。
